Chevron: Пересмотр целевой цены

Несмотря на возобновление неопределенности в отношении состояния сырьевых рынков, мы отмечаем высокую устойчивость бизнеса Chevron в силу сложившейся сильной стратегии развития и большой диверсифицированности проектов, о чем свидетельствует увеличение планируемых капзатрат. Мы снижаем нашу 12М целевую цену на 7% до $141/акцию, закладывая возможную коррекцию в уровнях добычи и ценах на нефть. Даже при этом, а также учитывая усиление геополитических рисков между США и Китаем, мы не видим сильных негативных сдвигов в прогнозах денежных потоков компании и сохраняем рекомендацию «Покупать» акции Chevron c потенциалом роста в 25% к текущей цене.
Увеличение планов по Capex оптимально для Chevron. Изменения планов по инвестициям на 2019г., внесенные компанией в конце прошлого года, по нашей оценке, не несут угроз для денежной позиции компании. Chevron генерирует достаточные для обслуживания Capex в $20млрд денежные потоки. Мы ожидаем, что фокусируясь на глубоководных проектах Chevron будет увеличивать размер капитальных затрат в течение следующих 2 лет. Мы закладываем увеличение капзатрат до $25млрд к 2021г., отражающее целесообразность наращивания дополнительных инвестиций в проекты на фоне достижения средней цены на нефть $73/баррель в 2022г. Учитывая, что инвестиции компании привязаны больше к проектам с коротким циклом, после 2022г. мы ожидаем менее агрессивную политику инвестирования и снижение капзатрат до $16-18млрд в год.

Незначительная коррекция по прогнозу добычи. Мы консервативны в отношении динамики общей добычи углеводородов, ожидая рост в прогнозном периоде в среднем на 1%. Мы ожидаем, что добыча нефти на международных проектах продолжит понижательный тренд, сокращаясь в среднем на 1% за счет снижения добычи в проектах Европы, Африки, что будет частично компенсироваться незначительным ростом в проектах Южной Америки. В проектах в США мы ожидаем увеличения добычи в 2019-2025гг. в среднем на 2%.

Неопределенность на сырьевых рынках сохраняется. В сравнении с прошлой моделью, ожидания по ценам на энергоносители приобрели более пессимистичный характер. Новые прогнозы рынка (медиана по Bloomberg) рассчитывают на коррекцию по нефти до $57/bbl, отражая опасения по поводу повторной резкой коррекции аналогично динамике 2П2018г.

Рекомендация «Покупать» с 12М ЦЦ $141/акцию. Мы считаем акции Chevron привлекательными в долгосрочной перспективе и сохраняем рекомендацию «Покупать» отмечая большую диверсифицированность бизнеса Chevron, представленного крупными проектами Тенгиз, Карачаганак и Gorgon, обеспечивающими стабильный рост денежных потоков.

Оставить комментарий

Ваш email нигде не будет показанОбязательные для заполнения поля помечены *

*

Можно использовать следующие HTML-теги и атрибуты: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>