Финансовые результаты KAZ Minerals за 2017г.

Как и ожидалось, Компания продемонстрировала сильные финансовые результаты за 2017г. Значительное увеличение производства (+80% г/г) в комбинации с ростом цен на медь (+27% г/г) обеспечили увеличение общей выручки в 2 раза до 1 938млн USD, гросс EBITDA до 1 235млн USD (в 2.5 раза г/г), операционной прибыли до 715млн USD (в 3.3 раза г/г) и чистой прибыли до 447млн USD (в 2.5 раза г/г).

Чистый долг Компании сократился до 2 056млн USD (2 669млн USD на 31.12.2016). Свободный денежный поток за 2017г. составил 452млн USD против оттока в 60млн USD за 2016г. Фактические капитальные инвестиции в расширение за отчётный период составили 196млн USD против 300млн USD, прогнозируемых Компанией. Около половины неистраченных средств будет инвестировано в 2018г.

Согласно прогнозу на 2018г, Компания намерена произвести 270-300тыс тонн меди, из которых 95-105тыс тонн планируется произвести на Бозшаколе, 110-130тыс тонн на Актогае и 65тыс тонн в Востчоном регионе и на Бозымчаке.

Общая денежная себестоимость производства меди за 2017г. составила 3 042USD/тонну против 3 438USD/тонну в 2016г. В 2018г. Компания прогнозирует увеличение общей денежной себестоимости за счёт снижения содержания, проведения запланированных технических работ и роста инфляции.

Наше мнение:

При увеличении выручки на 969млн USD в 2017г, 723млн USD прироста было обеспечено наращиванием производства и около 246млн USD KAZ Minerals получила за счёт роста цен на реализуемую продукцию. Несмотря на ралли цен базовых металлов, наблюдаемое в конце 2017-начале 2018гг, текущий рыночный консенсус прогноз по меди на 2018г. предполагает рост цены на 8% г/г. На данный момент, мы ожидаем увеличения производства меди в 2018г. на 7.6% г/г. Финансовые результаты Компании превзошли наши ожидания за 2017г, однако, прогнозные значения общей денежной себестоимости на Бозшаколе и в Восточном регионе на 2018г. также несколько превосходят наши ожидания.

За счёт более низких капитальных расходов (385млн USD –прогноз, 264млн USD –факт) и получения возврата НДС по проектам роста (243млн USD), чистый долг Компании оказался ниже наших ожиданий в 2 387млн USD. Между тем, 2018г. станет самым капиталоёмким на прогнозируемом временном горизонте. По планам KAZ Minerals общий объём инвестиций составит 745млн USD. Как следствие, мы не ожидаем существенного сокращения долговой нагрузки в краткосрочной перспективе. Корректировка наших среднесрочных прогнозов в соответствие с представленными прогнозами Компании, не влечёт существенного изменения нашей 12М ЦЦ в 865GBp/акция. Мы сохраняем рекомендацию Держать без изменений.

Оставить комментарий

Ваш email нигде не будет показанОбязательные для заполнения поля помечены *

*

Можно использовать следующие HTML-теги и атрибуты: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>